Uke 37: Litt høyere KPI-vekst

Uendret underliggende inflasjon – KPI-veksten opp til 3,5 prosent

Den underliggende inflasjonen målt med 12-månedersveksten i KPI-JAE, var i august den samme som i de to foregående månedene; 3,1 prosent. Dette var helt i tråd med Norges Banks anslag. Barnehageprisene ble imidlertid politisk bestemt satt ned fra august. Det bidro til å senke KPI med 0,4 prosent og det var ikke kjent da prognosene fra Norges Bank ble lagt fram. Uten denne nedsettelsen ville veksten i KPI-JAE vært 3,5 prosent.

For vel to år siden var 12-måndersveksten i KPI-JAE oppe i 7,0 prosent. Deretter falt den underliggende inflasjonen nesten halvannet år. Deretter har den ikke kommet lavere ned, og de 14 siste månedene har den svingt mellom 2,7 og 3,4 prosent.

Sesongjustert økte KPI-JAE 1,8 prosent fra juli til august (annualisert), etter å ha svingt moderat de foregående fem måneder. Veksten siste seks måneder var (annualisert) 2,1 prosent, altså nær «spot on» på inflasjonsmålet. Men barnehageprisene har altså virket dempende.

12-månedersveksten i KPI-JAE etter hovedgrupper av leverende sektor endret seg lite fra juli til august. Nesten alle gikk litt ned. Den største nedgangen var for norske jordbruksvarer som gikk ned fra 5,0 til 4,0 prosent. Den eneste gruppen hvor prisstigningstakten gikk opp var tjenester med arbeidskraft som dominerende kostnadskomponent, som økte fra 0,5 til 0,8 prosent. Den laveste 12-månedersveksten i august var for importerte varer utenom jordbruksvarer med 0,4 prosent, mens importerte jordbruksvarer med 9,8 prosent lå på topp. Norskproduserte varer hadde sammen med husleier en prisstigning på rundt 4 prosent. Øvrige tjenester med andre kostnadskomponenter enn arbeidskraft lå på 5,2 prosent.

Elprisene økte fra juli til august i år, mens de falt i fjor. Det bidro til at 12-månedersveksten i konsumprisindeksen i alt (KPI) økte fra 3,3 til 3,5 prosent. Dette er også nøyaktig som Norges Banks siste anslag.

Uendret moderat vekst ifølge regionalt nettverk

Bedriftene i Norges Banks regionale nettverk venter samlet at aktivitetsveksten vil holde seg oppe i andre halvår. Kapasitetsutnyttelsen er normal i landet som helhet, i industrien og i varehandelen. I annen tjenesteyting og bygg og anlegg er den lavere enn normalt, og høyere i oljeleverandørvirksomheten. Samlet sett venter bedriftene en liten økning i sysselsettingen, og at lønnsveksten i år blir 4,5 prosent.

Sterkere krone, moderate endringer i fond og oljepris

Krona har styrket seg 1,3 prosent gjennom uka og var fredag 2,7 prosent sterkere enn årsgjennomsnittet i fjor. Oljeprisen har svingt moderat, men endte fredag ettermiddag på 68 dollar per fat, som er 2 dollar opp fra forrige uke. Verdien av oljefondet var fredag ettermiddag på 20.100 mrd. kroner, 50 mrd. kroner mindre enn for en uke siden.

Renteutsiktene

Om få dager får vi svaret på om styringsrenta blir satt ned i denne runden og bankens vurderinger av den videre utviklingen. Inflasjonstallene trekker isolert sett i retning av at det ikke kommer noe kutt nå, mens styrkingen av krone trekker i motsatt retning. Min vurdering er at rapporten fra regionalt nettverk ikke bidrar til noen endringer i vurderingene. Det virker på meg som at flertallet av bankøkonomene regner med en utsettelse av rentenedsettelsen. Jeg heller mot at den gjennomføres nå, men at rentebanen heves noe.