Publisert: 27.04.2026

Dette innlegget fra Torbjørn Eika, sjeføkonom i KS, sto på trykk i Finansavisen 25. april 2026.

Finansavisens Are Haram baserer seg i en artikkel torsdag 23. april på en studie i Norges Bank om effektene av et oljeprissjokk. Haram konkluderer i tråd med signalene fra sentralbanken; renta bør opp.

Den pågående debatten om mandatet for rentepolitikken, var het fra før, men USAs og Israels krig mot Iran, og det påfølgende oljeprishopp har skrudd temperaturen ett hakk videre opp. Mye av kritikken mot mandatet og/eller praktiseringen dreier seg nettopp om hva som er optimal politikk ved slike prissjokk fra utlandet.

Det er ingen tvil om at oljeprissjokket har en rekke klare og noen potensielle effekter på norsk økonomi. Virkningene går i ulik retning og har ulike tidsprofiler. Selv om krona gjerne styrker seg av høyere oljepris, har jeg tro på NB-studiens konklusjoner om at inflasjonen vil øke også gjennom indirekte effekter av økt priser på innsatsfaktorer samt økte verdensmarkedspriser på «alt».

På kort sikt er det rimelig at aktiviteten svekkes, mens økt etterspørsel fra oljevirksomheten ikke kan utelukkes å dominere på noe lenger sikt.

Jeg mener at det er feil å kontre en slik økning i inflasjonen med høyere rente før innenlandsk aktivitet eventuelt blir høyere. I min verden vil en klar indikasjon på om en for høy prisvekst skyldes hjemlige forhold, være om lønnskostnadsandelen i industrien er klart over det som har vært vanlig og/eller lønnsveksten samlet er signifikant høyere enn for industrien. Det er så langt ikke tilfelle.

Kapasitetsutnyttelsen i norsk økonomi er samlet sett litt under pari, oljeprissjokket vil gjøre den litt svakere og en renteøkning vil forsterke effekten. Den midlertidige avgiftsletten er neppe stor nok til å kunne endre fortegnet på aktivitetsvirkningen. Lavere inflasjon er jo i seg selv ikke noe mål, men et middel. For at økt rente nå er riktig medisin, må vel begrunnelsen være at norsk verdiskaping over tid på den måten blir høyere enn det den ellers hadde blitt. Jeg finner ikke det som resultat i Norges Bank-studien.